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央行:7月15日起調整存款準備金考核基數(解讀)

6月3日,央行決定自2016年7月15日起調整存款準備金考核基數,機構普遍認為此舉將防范銀行期末 沖時點 行為,緩解資金波動。

據央行網站發佈,為進一步完善平均法考核存款準備金,增強金融機構流動性管理的靈活性,平滑貨幣市場波動,自2016年7月15日起,人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數調整為考核期內一般存款日終餘額的算術平均值。同時,按季交納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款,其交存基數也調整為上季度境外參加行人民幣存放日終餘額的算術平均值。

機構普遍表示,此種考核更為合理,這兩項政策有助於防范過去銀行每到季末 沖時點 的行為,有助於維持資金面平穩,使得貨幣市場匯率更加平穩。

本次央行決定將考核基數由考核期末一般存款時點數,調整為考核期內一般存款日終餘額的算術平均值。對此,民生證券宏觀研究員朱振鑫對鳳凰財經解讀,以前每到季末銀行普遍有 沖時點 的行為,此次將考核基數由期末改為區間將有助於改善這種現象,緩解季末資金波動。

這一看法與興業銀行首席經濟學傢魯政委不謀而合。 此前每到月末季末這些時點,商業銀行往往為瞭時點末的數據,造成貨幣市場利率在這些時點有所沖高。現在將考核基數由月末值改為日均值,這些問題將得到緩解。 魯政委表示。

同時,本次調整規定,按季交納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款,其交存基數也調整為上季度境外參加行人民幣存放日終餘額的算術平均值。

朱振鑫認為,這也將有助於防范銀行 沖時點 的行為,避免資金外逃或匯率貶值時對銀行造成不必要的資金波動。

境外人民幣業務已經鬧出過笑話,銀行為瞭在考核前最後一天把錢趕出去,以致於境外人民幣利率到日末最後一天變成瞭負利率,銀行到瞭這一天就是賠錢也要把它撇出去。 魯政委表示。3月31日,離岸人民幣隔夜拆借利率(CNH Hibor)首次出現負值(-3.725%),創歷史新低,就是受此影響。

今年1月,央行發佈《中國人民銀行關於境外人民幣業務參加行在境內代理行存放執行正常存款準備金率的通知》,自2016年1月25日起,中國人銀行每個季度末確定需要繳準的人民幣存款,繳納的準備金需要在未來一個季度之內滿足準備金率,即通常所說的會凍結三個月。這造成的現象就是,到瞭需要確定季末繳納準備金存款基數的時點,許多銀行為瞭避免長達三個月的凍結,寧願貼錢也要將人民幣存款頭寸甩出。

民生固收團隊進一步分析稱,央行此舉穩定資金利率波動意圖明顯。盡管季末存在MPA和營改增等事件沖擊,利率走廊制度全車行車紀錄器框架下,央行維系短端利率穩定意圖明顯,料季末平穩度過概率較大。

此外,對於歷次央行存款準備金考核方式,民生固收分析稱:

①過去考核方式是時點法考核:即每月的5、15、25的時點繳納存款準備金,根據月末,10日和25日的存款基數,實行原則是多退少補。該制度缺陷可能會放大資金面波動,比如出於月底一般性存款餘額往往會多增,那麼對應5日就需要補繳一大筆準備金,放大資金面波動。

②後來改為平均法考核。僅需維持期內,金融機構存入的存款準備金日終餘額算術平均值與準備金考核基數之比不得低於法定存款準備金率就可以瞭,並且每日營業終瞭時,金融機構存入的法定存款準備金與考核基數之比可以低於法定存款準備金率1個點,提供瞭緩沖機制。

③本次改的是存三鏡頭行車紀錄器比較款基數,月末存款易沖高,將月末存款基數改為月均存款基數,好處在於:平滑瞭資金面波動,有助於減少金融機構對應急備付金的需求,可以增強金融機構在貨幣市場拆出資金的意願。




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